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来源：国际金融报
短短不到一个月时间，上半年斩获翻倍收益的200余只基金大幅回撤，目前仅余5只维持翻倍业绩，多数基金在7月经历了一轮净值大起大落的“过山车”行情。
今年7月，全球科技股深度回调。上半年依托人工智能主线强势走高的一众“翻倍基”，在进入下半年后集体大幅回撤。
Wind数据显示，截至6月30日，全市场共有246只基金年内收益率翻倍；时隔不足一月，年内收益仍维持翻倍的基金仅剩个位数。
这场由高位科技股集体回调引发的基金净值回撤，不仅让众多产品业绩承压，也为市场高拥挤度交易风险敲响警钟。
“翻倍基”仅剩个位数
上半年A股行情极致分化，科技赛道走出独立牛市。AI算力、光模块、半导体、存储等板块轮番走强，催生了大批净值暴涨的基金，全市场一度出现246只年内收益翻倍的产品。
进入7月，受海外科技股剧烈波动、A股中报业绩验证窗口开启影响，高估值科技板块迎来深度回调。
Wind数据显示，截至7月30日收盘，创业板指、科创50指数下半年以来跌幅均超25%，创业板指近乎回吐年内大部分涨幅，年内涨幅仅剩余1.29%。申万一级行业指数方面，电子、通信指数下半年分别下跌36.94%和34.68%。
科技赛道急速调整，直接导致上半年大热的“翻倍基”业绩大幅回撤。截至7月29日，全市场年内收益翻倍的基金仅剩5只，较6月末的246只锐减超240只。目前排名首位的基金收益率为118.62%，较上半年最高183.675%的收益水平大幅回落。
数据同时显示，原有246只“翻倍基”7月以来平均亏损达30.29%，单只产品最大回撤高达47.68%。其中，东吴价值成长、东吴多策略、东方阿尔法科技智选、方正富邦核心优势、广发远见智选、平安科技精选、易米开泰等基金平均亏损超40%。
上半年业绩冠军方正富邦核心优势，最新年内收益率已回落至60%附近；排名第二的财通多策略福鑫同样遭遇重挫，年内收益跌破70%。整体来看，半数以上的上半年“翻倍基”最新收益率已回落至50%以下。
不过，在本轮科技股深调行情中，少数基金凭借提前调仓展现出较强抗跌性。其中，年内收益靠前的易方达产业机遇、易方达供给改革，分别将股票仓位从一季度92%降至81%、79%；国泰半导体制造精选仓位由94%下调至77%，目前年内收益率仍接近100%。
市场情绪过热所致
当前市场普遍认为，本轮科技股调整源于交易拥挤度处于高位。即便投资者长期看好相关产业发展逻辑，短期也应当主动规避调整风险。
针对上半年大量“翻倍基”在7月数量骤减的现象，泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，这一结果并不出人意料。
“该现象背后折射出A股市场显著的结构性分化与情绪周期特征。上半年那批翻倍基金，多数重仓了AI、算力等单一主线赛道，业绩依靠抱团押注主线实现快速增厚。进入下半年，市场开启行情纠偏：一方面，板块前期涨幅过高，存在估值回归需求；另一方面，外部环境波动放大资金避险意愿。缺乏扎实基本面支撑的标的，自然迎来大幅回撤。”韩玮说道。
韩玮指出，类似行情在A股历史上多次上演，极致的结构性行情过后，往往迎来剧烈的均值回归。对于基金经理与普通投资者而言，需要警惕的并非市场正常波动，而是资金高度扎堆的拥挤交易。
面对科技股大幅调整，投资者应如何回避风险？
韩玮认为，控制回撤的核心并非在于精准预测市场逃顶，而在于建立体系化的投资纪律。
首先要做好仓位管理前置。风险不是在下跌时才考虑的，而是在上涨最疯狂的时候。当科技股成为全市场共识、机构持仓高度拥挤时，就需要逐步收缩防线”。
其次是回归基本面锚定。科技投资最怕被叙事裹挟。区分“真成长”和“伪风口”的关键，是看企业的现金流、订单质量和研发转化率，而不是看K线。估值贵不贵、壁垒深不深，这些在下跌时才最见真章。
最后是分散底层逻辑。即便看好科技赛道，也要在算力、应用、半导体、信创等不同子板块之间做配置，避免单一逻辑被击穿后满盘皆输。
科技产业趋势未变
尽管高位科技股大幅回调，部分低估值板块迎来反弹，但市场并未彻底看淡科技赛道的投资价值。
万家基金认为，近期科技板块调整的核心原因在于市场计分方式的变化与筹码结构的脆弱。前期板块涨幅巨大，估值已计入较多乐观预期，交易拥挤度处于高位。
对于近一周市场的剧烈波动，万家基金表示，这更像是高景气周期中的一次“压力测试”。光模块、半导体板块依托的AI算力扩张、技术迭代、国产替代等中长期产业逻辑，并未被短期情绪扰动破坏。对于投资者而言，在产业趋势未变的背景下，短期回调反而为甄别真正具备技术壁垒和业绩兑现能力的龙头提供了窗口。
中银基金认为，预计AI仍是后续市场反弹的主线与中坚力量。近期若监管层进一步加大维稳力度，国产算力及半导体产业链、科创50指数预计将在反弹中领先，海外算力与涨价链则更多需要观察下周美股财报的情况。此外也可适度关注券商、锂电储能、创新药、有色等低位景气方向。
长城基金认为，冲击可能接近尾声，市场底部逐步出现，建议关注海外AI板块企稳后的8月初布局机会。
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责任编辑：杨红卜
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